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当时的情况，茅台这个公司谁不认识？茅台的回报率高，谁不知道？差异就在于在茅台估值只有十几倍的时候是否把它买到组合里上。当时市场对茅台也有很多担心，比如反腐、塑化剂、年轻人不喝白酒等等，正因为如此它的估值才到十几倍。但我们当时觉得，以茅台这样的回报率，十几倍的估值即使没有增长也是一个风险收益比非常好的投资品种。它未来的收益空间是可以看到的，至于用何种路径实现这个收益是我们无法判断的。我们也无法想象茅台在16、17两年连续大涨，去年最高峰的时候估值差不多达到40多倍。

李小鹏表示，所有飞行校验科目的完成，标志着大兴国际机场建设进入到了中后期的阶段。现在有关当局正在紧盯着竣工和开航两个时间节点，科学管控、全力以赴，确保大兴机场按期顺利投入运行。据悉，华北空管局将于近日进行第二次北京大兴国际机场空管建设及运行筹备工作桌面推演，对各项工作进行再次梳理和时间点调整。

过去接近5年的时间，是一个不太短的周期，市场经历了很多大的波动，包括疯狂的杠杆牛市，后面的股灾、熔断，2017年的白马蓝筹，然后到了今年又有一些风格的调整。震荡、上行和下行，这个周期都涵盖了。我们如果看组合的历史业绩，一个最大的特点是，我们每一年都是正收益的。我们从组合成立起，13-18年，每年都是正收益（我们今年的组合大概还有两个点的正收益）。

当然，欧元兑美元更为关键的支撑位当属1月18日低点1.2165，这是过去几个月欧元箱体整理区间的底部。如果这一水平失守，欧元多头将面临灾难。值得一提的是，上周五最新发布美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，投机人士并未理会欧元区经济数据的恶化，欧元看涨头寸反而创下纪录高位。这一现象在当前可能更为值得欧元多头警惕：因为一旦拥挤的多仓因技术破位而出现了结，很可能加剧市场抛售。

有分析指出，随着国内理财市场进一步与国际接轨，未来中国财富管理将向着产品多元化、个性化的方向发展。我国的第一代企业家们如今大多数已到了考虑退居二线、财富传承的年纪。中国企业陆续进入交接阶段。中国第一代企业家也逐渐由“创富”走向“守富”和“传富”阶段，财富代际传承的需求现已凸显。

上面主要是几个选股的例子。事实上，我们的组合是由这样一系列一个一个的股票构成的。我们的组合构建，并不像很多人是基于对宏观、对周期的看法（比如认为市场风险偏好上升就买弹性大的）；也不像有些人就说我国家有什么产业政策，我就喜欢什么板块。我们的组合不是那样构建的，我们的组合是非常严格地对每一个股票都按照我们的标准去考核。我们会定期检讨持仓的股票，看它现在的估值水平、它的ROIC、它的基本面状况。通过这样做，我们的组合才能做到跟整个市场的波动相关性没那么高。我们就是一个一个股票看、一个一个股票挑的。我们整个投资操作会遇到最大的挑战的时候，是如果市场特别火爆（比如说是像2014年后半年到2015年上半年），我们确实相对业绩跑不赢市场指数。我们不是跟别人凑热闹的投资模式，我们的做法是反而是人多的地方我们尽量不去。因为人多的地方，无形之中就会把估值提高，价格提高。如果一个东西买入的价格提高，它未来的预期收益率肯定是要大打折扣的。